观点小结

核心观点：偏空节后煤矿已基本复工；国际煤价走低，进口煤到港数量近期维持高位，澳煤放开虽因进口利润有限，数量上或有限，但高卡煤仍会带来冲击；下游企业复苏缓慢，需求较弱，广州港累库明显。综合来看，下游复工逊于上游，煤价或继续承压下行。

(资料图片仅供参考)

政策：中性新建煤矿产能陆续批复，澳煤进口政策有望进一步松动。

现货：偏空煤矿节后基本复工，但周边下游复产缓慢，冶金、化工行业采购较少，大集团外购价下调，贸易商看空后市，产地和港口现货价格承压。

库存：偏空北方和南方港口库存均增加，部分港口库存压力较大，需要疏港。沿海八省库存较高，但在下游电厂主动控制采购的情况下有所去库。

进口：偏空国际煤价走低，进口利润恢复的情况下，近期进口煤炭数量较高，同时澳煤进口将缓解国内高卡煤的紧张局面。

需求：中性近期冷空气虽频繁南下，但气温较常年偏低的程度并不大；同时工业需求暂时未见明显复苏，还需关注近期经济刺激政策的效果。

价格下降趋势难改

动力煤现货价

春节过后，动力煤价格下跌的范围和幅度在进一步扩大，且有进一步加速的趋势，甚至之前价格坚挺的焦煤价格也开始松动。港口方面，在市场情况一蹶不振的情况下，价格跌幅一再扩大，甚至出现了踩踏的趋势，部分电厂中标价格低于市场主流报价50元/吨左右，5000大卡中标价格跌破900元/吨，5500大卡跌破1100元/吨。

数据来源：CCTD,紫金天风期货

数据来源：煤老板网,紫金天风期货

动力煤产地价

产地价格下调明显，内蒙鄂尔多斯某煤矿表示，受降雪天气影响，供给和运输受到影响，矿上库存稳中有增，价格偏弱运行。拉煤车不多，销售不好，产地都在降价，但降价也并未明显提振销量。榆林区域需求继续走低，部分煤矿车辆稀少，矿上出货难度明显加大，价格普降20-40元/吨。

数据来源：CCTD,紫金天风期货

动力煤港口价

数据来源：CCTD,紫金天风期货

煤种价差

数据来源：WIND,紫金天风期货

数据来源：WIND,CCTD,紫金天风期货

动力煤国际港口煤价

惠誉解决方案近日发布报告显示，2023年全球动力煤消费量将同比增长0.76%，低于2022年同比增幅4.5%。同时，预计今年全球动力煤产量同比增长2.14%，低于2022年增幅6.93%。2023年，全球动力煤价格仍将保持高位，但低于2022年的历史峰值。

数据来源：WIND,紫金天风期货

沿海动力煤运价

数据来源：CCTD,紫金天风期货

下游复工逊于上游

煤炭发运

数据来源：CCTD,紫金天风期货

港口库存

数据来源：CCTD,紫金天风期货

近期，江内港口煤炭库存增长较快，中国煤炭资源网数据显示，截止2月2日，江内港口（江阴长宏2号、如皋港、太仓华能、太和港、扬子江港、镇江东港）煤炭库存为509.5万吨，较去年末增加63.4万吨，增长14.21%；较去年同期增加244.5万吨，增长92.26%。

数据来源：CCTD,紫金天风期货

下游库存

受需求不振影响，广州港煤炭开始累库，且已经恢复至常年平均水平。沿海八省库存则为历年最高，电厂已经开始着手主动去库。

数据来源：CCTD,紫金天风期货

动力煤产量

据国家统计局统计，2022年，规模以上企业生产原煤45.0亿吨，同比增长9.0%。其中，12月份生产原煤4.0亿吨，同比增长2.4%，增速比11月放缓0.7个百分点，日均产量1299万吨。据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2022年排名前10家企业原煤产量合计为23.1亿吨，同比增加1.4亿吨，占规模以上企业原煤产量的51.3%。

数据来源：统计局,紫金天风期货

动力主产地产量

元宵节过后，主产地大部分煤矿已经恢复正常生产，汾渭数据显示，三西地区样本煤矿的产能利用率已达89.56%。

数据来源：统计局,紫金天风期货

新疆是我国煤炭主产区中产量增长最快的地区。2023年1月份疆煤外运482.61万吨，同比增长39.5%。2022年，陕煤运销集团保供“两湖一江”区域煤炭量与去年相比增长三成。

数据来源：统计局,紫金天风期货

煤炭到港量

数据来源：统计局,路透,紫金天风期货

数据来源：路透,紫金天风期货

印尼煤到港量

数据来源：路透,紫金天风期货

煤炭进口量

受动力煤主产区新南威尔士州降雨偏多影响，去年澳大利亚动力煤出口创近10年来低位。澳大利亚统计局（ABS）数据显示，2022年，澳大利亚动力煤出口量为1.78亿吨，较2021年的1.99亿吨下降10.3%。

数据来源：海关总署,紫金天风期货

数据来源：海关总署,紫金天风期货

库存高位，价格承压

沿海八省日耗

虽然由于冷空气活动频繁，日耗相对偏高，但气温较常年偏低幅度有限，下游电厂在高库存的情况下，并不急于采购，反而着手主动去库。

数据来源：CCTD,紫金天风期货

沿海八省可用天数和供煤

数据来源：CCTD,紫金天风期货

水力发电

今年以来南方降水频繁，在全球拉尼娜现象结束的大背景下，今年长江流域来水有望恢复常年平均水平。

数据来源：Wind,紫金天风期货

数据来源：统计局,紫金天风期货

发电量

数据来源：统计局,紫金天风期货

替代能源发电量

数据来源：统计局,紫金天风期货

用电量

1-12月，全国全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%。其中，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。

数据来源：统计局,紫金天风期货

第二、三产业用电量

1-12月，全国制造业用电量42414亿千瓦时，同比增长0.9%。其中，四大高载能行业用电量合计23019亿千瓦时，同比增长0.3%；高技术及装备制造业用电量9159亿千瓦时，同比增长2.8%；消费品制造业用电量5501亿千瓦时，同比下降1.7%；其他制造业行业用电量4734亿千瓦时，同比增长3.5%。

数据来源：统计局,紫金天风期货

水泥产量

春节假期以来，工业企业的恢复状况低于之前的市场预期。煤炭下游复工缓慢，冶金、化工等终端采购较少，大集团外购也有所下调，贸易商也陆续暂停采购，市场整体需求较差，部分煤矿累库现象突出。

数据来源：Wind,紫金天风期货

工业需求仍然疲软

动力煤消费量

数据来源：WIND,紫金天风期货

数据来源：Wind,紫金天风期货

现货持续下行，期货不活跃

动力期货价格

数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货

作者：肖兰兰

联系人：康健

免责声明

本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。